۶ سوال مهم درمورد وام های ارزدیجیتال

۱- وام رمزنگاری شده چیست؟

مگر اینکه شما در یک دالان تاریک بازارهای مالی کاملا سنتی زندگی کرده باشید وگرنه حتما درباره وام ­ رمزنگاری شده چیزهایی شنیده ­اید – روند وام ­دهی رمزنگاری شده فرصتی است که در اختیار فعالان بزرگ و کوچک دنیای رمز ارزها قرار گرفته است و سبب شده است که توان مالی اکوسیستم مالی غیرمتمرکز اتریوم روی مبلغی بالغ بر یک میلیارد دلار ارزش، قفل شود.

در هسته وام ­دهی رمزنگاری شده یک مفهوم نسبتا ساده وجود دارد: وام گیرندگان قادر به استفاده از دارایی­ های رمزنگاری شده خود به­ عنوان وثیقه برای به ­دست آوردن اعتبار یا وام استیبل­ کوین (stablecoin) (رمزارزی با ارزش ثابت) هستند در حالی که وام دهندگان دارائی مورد نیاز وام را با نرخ بهره توافقی تامین می­کنند. این روند همچنین می­تواند بلعکس باشد یعنی وام گیرندگان از اعتبار یا استیبل­ کوین به­ عنوان وثیقه برای دریافت وام  رمزنگاری شده استفاده کنند.

احتمالا متوجه شده­ اید که در اینجا هیچ چیز قابل پیش­بینی نیست – آنها صرفا وام­ های وثیقه ­ای هستند – اما اعتبار و وام ­های بنیادین قدرتمندی هستند که طیف گسترده­ ای از کاربردها و مزیت­ ها را در اختیار مشاغل، موسسات، بازرگانان و کاربران قرار می­دهند. علاوه بر این، این عناصر بنیادین برای دسترسی به وام­ های بدون مجوز، باز و ترکیبی در فضای رو به رشد DeFi به وجود آمده ­اند. این روند خود منجر به ایجاد موارد مورد استفاده جدیدی مثل نرخ ­های بهینه شده در خلال بسترها و وام ­های فلاش (flash loans) شده است، که در آن کاربر می­تواند از معاملات اتمی برای تسویه کامل بسترش استفاده کند، البته مادامی که در همان معامله آن را بازپرداخت کند – اما در معاملات بعدی باید میزان بیشتری بازپرداخت کند.

۲- وام ­دهی در بازارها چقدر اهمیت دارد؟

وام ­دهی در سطوح اساسی بازارهای اعتباری باعث افزایش میزان نقدینگی کارهای تولیدی می­شود و عبارتست از بازتخصیص نقدینگی از مواردی که فاقد مورد استفاده فوری هستند به ­نفع کسانی که به آن نیازمند هستند. این کار باعث می­شود که سود آن پول­ها برای همه طرفین افزایش پیدا کند و وام گیرندگان به وام دهندگان و سرمایه مورد نیازشان دسترسی داشته باشند.

این یک فرصت گسترده برای بازارهای رمزنگاری شده و کاربران آن است که به ­طریقه سنتی در مورد استفاده از رمزارزهای خود فقط به دو گزینه دسترسی داشته­ اند: هودل (hodl) (به معنای نگهداشتن رمزارزها) یا تجارت آنها. به­ صورت ویژه هودل به معنای نگهداری رمزارزها در کیف پول است. در حالی که ممکن است برخی افراد استدلال بکنند که با محدود کردن عرضه رمزارزها در بازار می­توان به افزایش ارزش آنها کمک کرد اما به ­نظر ما نگهداری رمزارزها یک استفاده ویژه و قابل قبول از یک دارایی سرمایه ­ای نیست.

خرید اکانت FX Replay

بهترین نرم افزار برای تمرین ترید و بک تست استراتژی! همین الان از اکانت ۵ روزه استفاده کن.

نمایش

با ظهور روند وام­ دهی دارایی­ های رمزنگاری شده کارآئی آن دارایی ­ها به ­میزان قابل توجهی افزایش یافته است. یک سرمایه راکد سابق اکنون می­تواند بازدهی منفعلانه برای وام­ دهندگان داشته باشد و وام گیرندگان می­توانند بدون شروع یک روند فروش مشمول مالیات یا دریافت دارایی­ های رمزنگاری شده برای تجارت، سفته بازی یا بازارسازی، حکم یا به اصطلاح fiat دریافت کنند. این پیشرفت چشمگیری برای دارندگان رمزارزها و سرمایه­گذاران سازمانی محسوب می­شود.

آنها در مقایسه با بهره وام ­های حساب های پس ­انداز یک مدل تشابهی مستقیم و پیشرفته برای سیستم مالی فراهم می­کنند. در زمان نوشتن این مقاله بیشتر بستر­های وام­دهی رمزنگاری شده بهره حدودا ۸% را برای وام ­های رمزنگاری شده ارائه می­دهند، در حالی که در مقام مقایسه بیشتر حسابهای پس ­انداز در ایالات متحده نرخ بهره­ ای کمتر از ۱% را برای بازپرداخت هر دلار ارائه می­دهند.

در حالی که این روند یک پیشرفت بزرگ برای اکوسیستم رمز ارزها محسوب می­شود اما تمام مزایای یک سیستم اعتباری را ارائه نمی­دهد – همان گونه که در شکل فعلی وام­ های رمزارزها به­ صورتی است که ارزش دارائی از ارزش وام بیشتر است. این بدان معناست که شما باید برای دریافت وام سرمایه در اختیار داشته باشید و این یعنی اینکه بازار وام دهی رمز نگاری شده به­صورت آشفته و نامنظم در حال رشد است. این امر مخصوصا زمانی که صحبت از جمعیت فقیر و فاقد حساب بانکی در سراسر جهان می­شود که نیاز دارند به منابع مالی دسترسی داشته باشند، کاملا ناامیدکننده است.

۳- انواع بسترهای وام ­دهی: متمرکز در مقابل غیرمتمرکز

از سال ۲۰۱۸ تعدادی از بستر­های وام ­دهی در خلال صنعت رمزنگاری به­ وجود آمده­ اند و به­ طور کلی می­توان آنها را به بستر­های متمرکز و غیرمتمرکز تقسیم کرد. در اصل تمایز کلی آنها در این موضوع است که چه کسی یا چه چیزی روند وام گرفتن و وام دادن را کنترل می­کند – یک تجارت یا یک پروتکل.

بسترهای وام دهی متمرکز بیشتر شبیه به شرکت­های فن­آوری مالی هستند که با رمزارزها کار می­کنند – آنها عملیات­ های مشتریان خود را تحت نظر دارند، دارای سیستم حفاظت برای محافظت از دارایی­ های شما هستند و می­توانند با موسسات مختلف به شکل سنتی مشارکت داشته باشند، مانند مذاکره با آنها در مورد تفاهم نامه ­های وام­های خاص. این بسترها تمایل دارند که نرخ بهره توسط شرکت تعیین شود – که اغلب نسبت به بسترهای متمرکز، بازده بالاتری برای وام ­دهندگان دارایی­ های رمزنگاری شده مانند اتر (ETH) و بیت­کوین (BTC)، ارائه می­دهند.

بسترهای وام دهی غیرمتمرکز که شامل پروژه­ هایی مانند Compound،Maker و dYdX می­شوند، به­عنوان بسترهایی عمل می­کنند که هر کسی در هر زمان و بدون تبعیت از قوانین (KYC) برای احراز هویت یا حفاظت، می­توانند به آن دسترسی داشته باشند. به استثنای Maker که سیستم نظارتی غیرمتمرکز آن نرخ بهره را تعیین می­کند بقیه این بسترهای غیرمتمرکز دارای نرخ بهره متغییر هستند که براساس عرضه و تقاضا بر روی دارایی های بستر تعیین می­شوند. بسته به عملکرد نرخ بهره این کار در بعضی از مواقع می­تواند منجر به نوسان زیاد نرخ بهره شود، مثلا در dYdX نرخ بهره برای وام دهندگان گاهی اوقات ممکن است به بالای ۳۰% برسد.

۴- وام­ رمزنگاری شده چه ریسک هایی دارد؟

در حالی که روند وام­دهی رمزنگاری اغلب با حساب­های پس­انداز سنتی یا حساب­های بهره قابل مقایسه است اما ذکر این نکته مهم است که این بسترها بسیار جدیدتر و پرریسک­تر از بانک­های سنتی پایه­ریزی شده­اند. هیچ کدام از اینها حتی بسترهای متمرکز جز موسسات بیمه شده فدرالی نیستند – اگر چه برخی تلاش­ها برای بیمه کردن DeFi توسط شرکت­های Nexus Mutual و Opyn صورت گرفته است. البته باید توجه داشته باشیم که ما با فن­آوری جدیدی سروکار داریم.

در صورتی که ارزش وثیقه وام گیرندگان پایین­تر از مقدار لازم باشد آنها می­توانند ریسک غیرقابل انتقال بودن را برای تامین نقدینگی درنظر بگیرند تا اطمینان حاصل کنند که وام دهندگان همیشه به زیان آنها عمل نمی­کنند. این بدان معنی است که وام گیرندگان برای اطمینان از اینکه در یک محدوده امن باقی بمانند مجبورند از نسبت وثیقه خود با دقت مراقبت کنند. تاکنون ثابت شده است که سیستم­های تسویه حساب کامل بوده و وام دهندگان سرمایه خود را از دست نداده­ اند، اما این تضمین نمی­کند که این روند تا همیشه ادامه داشته باشد.

در فضای غیرمتمرکز نیز ریسک فن­آوری حتی با وجود قراردادهای هوشمند باز هم وجود دارد. از آنجایی که کد کامپیوتری در قالب قراردادهای هوشمند جریان سرمایه را در داخل سیستم کنترل می­کند از نظر تئوری امکان­پذیر است که یک هکر از طریق باگ یا حفره به بستر حمله کند.

علاوه بر این گاهی اوقات برای بسترهای غیرمتمرکز نقدینگی کم است به­ گونه ­ای که اگر مقدار زیادی از سرمایه در داخل یا خارج سیستم جریان پیدا کند، نرخ­ های بهره به ­شدت می­توانند تغییر کنند. به ­طور کلی توابع نرخ بهره برای تحریک تعادل نسبتا پایداری ایجاد می­شوند، اما گاهی یک سری نوسانات نیز به ­وجود می­آید.

سرانجام استفاده از این بسترها توام با ریسک های مالیاتی و نظارتی است به­ خصوص که یکی از دلایل عمده وام گرفتن در خلال این بسترها به ­نوعی فرار از مالیات است. به­ طور کلی بسیاری از حوزه ­های حقوقی دستورالعمل مشخصی در مورد ماهیت بسیاری از این دارایی­ها از جمله استیبل­ کوین­ ها ندارند. به­ همین دلیل آگاهی درباره پیامدهای دقیق مالیاتی در روندهای وام­دهی رمزنگاری شده برای افراد مشکل است و به کاربران توصیه می­شود که با یک مشاور مالیاتی مشورت کنند. علاوه بر آن بسیاری از بسترهای غیرمتمرکز بدون داشتن مجوز و بدون رعایت قوانین KYC (که یک قانون برای احراز هویت است) فعالیت می­کنند، به این معنی که آینده نظارتی آنها غیرقابل پیش­بینی است.

۵- موارد استفاده از وام ­های رمزنگاری شده – از مبتدی تا کارشناس

شاید بهترین روش برای درک نحوه کارکرد این بسترها و بازارها اجرای روشهای مختلفی است که کاربران می­توانند در آنها مشارکت کنند، با شروع از مراحل پایه و حرکت به­سمت مراحل پیشرفته.

۱- بستر تکی، وام دهی تک سرمایه ­ای

این اساسی­ ترین و رایج­ ترین جنبه بازار وام­ های رمزنگاری شده است: وام دهی. بررسی نرخ بازده در خلال بستر با استفاده از ابزارهای ردیابی مانند CoinMarketCap برای پیدا کردن بهترین نرخ بازده برای دارایی­ای که می­خواهید وام دهید، بسیار مفید است. به­ طور کلی در بسترهای غیرمتمرکز روند به­ سمت نرخ­ های بهره بالا برای استیبل­ کوین­ ها حرکت می­کند (%۱۵-%۷)، در این روند نرخ بهره برای داراییهای رمزنگاری شده مثل ETH و BTC بیت­کوین کمتر و در حد (%۱-%۰) است. در حالی که بسترهای متمرکز نرخ­ های بهره مطلوب ­تری برای دارایی­ های رمزنگاری شده ارائه می­دهند در حدود (%۶-%۲).

۲- نقدینگی به ارزش دلار و معاف از مالیات

صاحبان رمزارزها که بیشتر اقدام به نگهداری رمزارزها می­کنند ممکن است سرمایه قابل توجهی در پرتفوی خود داشته باشند اما فروش این رمزارزها در هنگام نیاز به پول نقد مشمول یک فرآیند مالیاتی می­شود. این سخن صرفا یک نصیحت مالیاتی نیست شما باید برای نیازهای خاص خود با یک مشاور مالیاتی مشورت کنید. استفاده از دارایی­ های رمزنگاری شده یا رمزارزها به­ عنوان وثیقه برای دریافت وام با ارزش دلار می­تواند راهی عالی برای صاحبان رمزارزها باشد تا از آن برای به­ دست آوردن نقدینگی مورد نیاز خود استفاده کنند، درضمن دارایی خود را نیز در معرض خطر قرار ندهند و مالیاتی هم بر نرخ بهره پرداخت نکنند.

۳- نرخ واسطه­ گری

یک بار دیگر با نگاهی به CoinMarketCap می­توانیم فرصت­ هایی را برای واسطه­ گری نرخ بهره مشاهده کنیم که در آن شما از یک بستر دارایی را وام می­گیرید و آن را به دیگری قرض می­دهید. به­عنوان مثال در هنگام نوشتن این مقاله شما می­توانید ETH را با نرخ متغییر ۰.۵۵% از بستر Aave وام بگیرید و آن را در بستر Crypto.com با سود ۰.۶% وام بدهید، فرآیندی با ۵.۴۵% سود سالانه برای ETH. با این وجود این روند ریسک زیادی به­همراه دارد زیرا تغییر نرخ بهره در Aave براساس نرخ بهره بازار منجر به تغییر نرخ بهره در Crypto.com می­شود و این فرآیند به ­صورت بالقوه می­تواند سود شما را از بین ببرد.

یک گزینه جالب دیگر مرتبط با این موضوع توسط بستر CoinLoan فراهم شده است یکی از معدود بسترهای موجود که به شما این امکان را می­دهد که شرایط وام گرفتن / وام دادن مثل (نوع دارایی، مدت زمان وام و نرخ بهره) را خودتان مشخص کنید. CoinLoan همچنین امکان وام گرفتن به ­روش رمزنگاری – رمزنگاری را فراهم می­کند که امکانات بیشتری نسبت به گزینه­ های استاندارد رمزنگاری – استیبل­ کوین ارائه شده توسط سایر بسترهای متمرکز، ارائه می­دهد. این امکان اضافی برای شخصی ­سازی می­تواند روشی عالی برای اطمینان شما نسبت به قابل پیش­بینی بودن عملکرد واسطه­ گری نرخ بهره باشد، علاوه بر این بستر CoinLoan یک حساب بهره در اختیار شخص قرار می­دهد که یک تجربه کاربری ساده و بدون دردسر برای دستیابی به درآمدی معادل ۱۰.۵% از دارایی هایتان را برای شما فراهم می­کند. همچنین دارایی­ های شما را تحت شرایط محافظتی، تایید شده توسط SEC، تضمین شده و بیمه شده نگهداری می­کند و همچنین دارای یک سیستم تسویه حساب شخصی برای اطمینان از مصون ماندن طرفین معامله است.

۴- حاشیه سود تجاری / اهرم­ های مالی

ظهور وام­ های رمزنگاری شده باعث سهولت دسترسی به اهرم­ های مالی شده است البته بدون اینکه بخواهید از طریق یک معامله متمرکز پیش بروید. کاربر می­تواند با گرفتن وام، خرید وثیقه اضافی و افزایش مقدار وام خود در خلال یک حلقه تا رسیدن به حد مجاز، به این اهرم ­های مالی دسترسی پیدا کند. این کار همانند یک سرمایه­گذاری «طولانی مدت» در مورد وثیقه ­ای که انتخاب کرده­ اید، عمل می­کند. به­ عنوان مثال اگر من از ETH به­عنوان وثیقه استفاده کنم و وام استیبل­ کوین خود را که ارزش دلاری دارد برای کسب ETH بیشتر بفروشم و قیمت ETH افزایش یابد من هنوز باید وامم را براساس ارزش اصلی دلاری آن بازپرداخت کنم – حتی اگر ارزش ETH افزایش پیدا کرده باشد. این کار به ما اجازه می­دهد که سود اضافی­ ای کسب کنیم. بسترهایی مثل dYdX انجام این کار را ساده کرده ­اند و این امکان را به ­سهولت در رابط کاربری کاربر ایجاد می­کنند و به شما اجازه می­دهند که به اهرم­ های مالی طولانی مدت یا کوتاه مدت و حداکثر تا ۵ برابر، دسترسی داشته باشید. بدیهی است که این یک استراتژی پرریسک محسوب می­شود و اگر قیمت ETH در مسیر اشتباهی حرکت کند ممکن است وثیقه شما برای محافظت از حقوق وام دهندگان نقد و تسویه شود.

۵- وام ­های فلاش

وام­های فلاش اخیرا پس از استفاده از آنها در هک bZx DeFi مورد توجه زیادی قرار گرفته­ اند. وام­ های فلاش یک نوآوری مالی محسوب می­شوند که فقط از طریق دارایی­ های مالی غیرمتمرکز قابل دسترسی هستند و موارد استفاده جالبی دارند. با وام فلاش کاربر می­تواند به­ مقدار تمام نقدینگی مجازش در بستر، وام بگیرد و از آن وام برای اجرای سایر عملیات­ ها استفاده کند و سپس در پایان معاملات کل آن وام را بازپرداخت کند. اگر کاربر نتواند مبلغ وام را به­ صورت کامل بازپرداخت کند هیچ یک از معاملات انجام نمی­شود. این کار توسط مدیریت پایگاه داده اتمی امکان­پذیر است و در آن یک عملیات ناموفق در خلال یک زنجیره باعث می­شود که کل عملیات ناموفق شود. وام ­های فلاش را می­توان برای فرصت­های واسطه­ گری یا انتقال وثیقه به بستری دیگر مانند Maker یا Compound استفاده کرد. برای اجرای وام فلاش شخص باید دانش فنی و توانایی لازم برای انجام معاملات اتمی را داشته باشد.

۶- مدیر تسویه حساب

برای کسانی که از لحاظ فنی بسیار ماهر هستند این امکان وجود دارد که در اکوسیستم DeFi به ­عنوان مدیر تسویه حساب نیز کار کنند. مدیران تسویه رباتهایی را به کار می­ گیرند تا وام هایی را که پایین ­تر از نسبت وثیقه مورد نیاز هستند شناسایی کنند و آن وثیقه را برای بازپرداخت وام و هزینه خدمات، تسویه کنند. این یک عرصه رقابتی است اما سود قابل توجهی هم به همراه دارد.

۶- آینده وام ­های رمزنگاری شده چگونه است؟

در حالی که تسویه حساب­ ها به­ دلیل فرصت محدود برای آخرین بار ذخیره می­شوند شناسایی تسویه حساب­ها بخش مهمی از اکوسیستم وام رمزنگاری شده است و برای کارآیی سیستم بسیار مهم است. تابع ­های رمزنگاری شده به­دلیل سهولت فروش و نقدشوندگی راحت به­ عنوان یک وثیقه فوق ­العاده عمل می­کنند. این روند در مقایسه با روند گروگذاری که در آن سلب حق ادامه دعوی و تسویه حساب یک فرآیند بسیار طولانی است، یک روند بسیار کوتاه است و فرآیند تسویه حساب رمزنگاری شده تنها چند ثانیه طول می­کشد. با پیشرفت صنعت رمزنگاری، اکوسیستم وام دهی در داستان موفقیت خود به ­عنوان یک بخش کاملا اساسی باقی خواهد ماند.

با این حال در کوتاه مدت این اکوسیستم­ ها فرصت های بی­نظیری را در اختیار فعالان عرصه رمزنگاری برای کسب بازده بالا، به ­دست آوردن نقدینگی و افزایش بهره ­وری دارایی­ هایشان، قرار می­دهند.